巴西外汇期货正在企业规避外汇风险中的脚色研

发布时间: 2019-04-22

  巴西期货买卖所 (BM&F)正在1987年便上市了外汇期货,而巴西的外汇远期曲到1994年才起头买卖。现正在巴西场表里的外汇衍生品都逐步丰硕起来。

  需要指出的是,BM&F BOVESPA的一些利率期货合约现实上也是规避外汇风险的。例如DDI合约(IDx美元汇率期货)的买卖标的为本钱化的ID利率 和汇率波动幅度之差,其经济意义现实上为境内的美元利率。它和后文中引见的OTC市场外汇掉期合约雷同,是其期货化的产物。

  巴西的衍生品市场是世界上监管最严酷、买卖最通明的市场之一,2008年金融危机当前很多欧美国度对巴西的这种监管框架十分关心,并暗示该系统有一些值得自创的处所。

  BM&F BOVESPA的外汇产物线非论横向仍是纵向都正在不竭延长,买卖所正在美元期货的根本长进行立异,推出了一些布局性策略产物,如美元远期点、美元展期和美元波动率等。

  如图1所示,巴西外汇市场最大特点是场表里汇衍生品买卖占了很大的比沉,这和其他国度OTC市场占从导地位的环境有所分歧。外汇期货的买卖量为即期市场的3倍、OTC衍生品的6倍以上。外汇期权产物也次要正在买卖所进行买卖。

  证券买卖委员会次要监管的是和股票、股指相关的期货期权产物,而利率、汇率相关的衍生品则全数属于巴西央行的管辖范畴。别的证券买卖委员会担任规范、监管买卖会员的买卖行为和买卖系统,而产物的开辟和清理都由巴西央行担任监管。BM&F BOVESPA是协帮证券买卖委员会和巴西央行进行行业内自律办理的机构。

  巴西和外汇期货市场相关的监管部分次要有三个:国度货泉委员会(CMN)、巴西证券买卖委员会(CVM)和巴西地方银行(BACEN)。此中国度货泉委员会又相当于后两者的上级机构(图3),它由财务部部长、财务预算部部长以及地方银行行长配合办理。

  巴西的场表里汇衍生品次要有期货、期权和一些布局性产物,正在巴西证券期货买卖所(BM&F BOVESPA)进行买卖(表1)。外汇期货产物中,除了美元兑雷亚尔期货,买卖所正在近几年又接踵上市了欧元、日元、英镑、人平易近币等12个货泉的外汇期货产物,以及一些响应的迷你外汇期货产物。

  需要指出的是,外汇即期买卖并非场内买卖,但巴西即期买卖全数由BM&F BOVESPA的外汇清理所清理。

  自1994年起头,巴西央行和证券买卖委员会每一笔衍生品买卖都必需正在CETIP或BM&F BOVESPA进行登记,而且由这两家机构清理。

  自1999年巴西采纳浮动的汇率轨制后,外汇期货买卖规模敏捷增加,特别是正在呈现金融危机的2007和2008年,投资者避险需求较着上升(图2)。2011年BM&F BOVESPA外汇期货的日均买卖量已跨越41万手。FOW的数据显示,BM&F BOVESPA的外汇期货买卖量正在全球排名第五。前四名别离为印度多种商品买卖所(MCX)、印度国度证券买卖所(NSE)、俄罗斯证券买卖所(RTS)和商品买卖所(CME)。

  如许的监管框架下,92%的衍出产品 都正在场内完成买卖,买卖所承担了地方敌手方的脚色,极大程度地降低了信用风险。

  CETIP 是巴西有监管的场交际易场合,NDF、外汇期权和外汇掉期产物正在该平台进行买卖。巴西境内的远期买卖不克不及以雷亚尔交割,因而场外的外汇远期是NDF。因为近年来有良多境外投资者做境表里NDF的套利买卖,NDF的买卖规模敏捷上升。相较之下CETIP矫捷外汇期权的买卖并不活跃。

  为了占领市场,BM&F BOVESPA正在90年代中期推出了外汇掉期以及矫捷期权等保守的OTC产物(表2)。现正在这些OTC产物是通过BM&F BOVESPA的电子买卖平台买卖并由BM&F BOVESPA的清理所清理。

  摘要 摘要 巴西是新兴市场中较早上市外汇期货的国度。目前,巴西外汇衍生品市场构成了以场内市场为从、场外市场为辅的布局。本文研究发觉虽然巴西实体企业并不间接参取外汇期货市场避险,但外汇期货市场是企业转移外汇风险的最开场所,是其顽强后援。巴西企业的成长对外债依赖程度较高,因而一个规避外汇风险的市场对实体经济的成长功不成没。连系我国国情,本文获得以下几点:一是一个完整......

  另一个正在CETIP进行买卖的外汇产物是掉期合约,外汇掉期也是企业次要利用的避险产物。CETIP平台上和外汇相关的掉期合约有30多种,鄙人表中不逐个列举。这些合约次要可分为两种形式:一种是利率和外汇贬值幅度的交换——交换的一边是巴西境内的某一利率,如DI、Pre252、Pre360 等,另一边是美元的贬值幅度,如US$ Com、US$ Com(Cupom Limpo) ;另一种是两个货泉之间的交换,如美元和阿根廷比索。

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